我们的投资逻辑

1、企业的产品或服务能更好的解决客户或用户的需求或痛点，企业的经营模式能吻合商业规律和逻辑，并最终创造出较大的商业价值；

2、通过对运营状况的分析，我们判断企业是否具备核心竞争力和较好的发展趋势；

3、创业者是否具备深度认知和企业家精神是安朴资本投资的核心决策因素，也是企业发展能否获得成功的源泉。

我们主要从“做什么、做得怎么样和凭什么你能做好”三个核心的本质问题出发进行深度分析和判断。

一、做什么

构建“社会价值→商业规律和商业逻辑→商业价值”的逻辑分析体系

1、社会价值是企业的产品或服务能更好的解决客户或用户的需求或痛点；

2、商业规律和商业逻辑主要是商业基本常识和常识背后的深刻原因；

3、商业价值是企业的产品或服务的盈利空间。

创业企业的产品或服务具备巨大的商业价值是对该创业企业进行投资的基础和前提，但不代表我们最终会对该企业进行投资。

1、社会价值是企业的产品或服务能更好的解决客户或用户的需求或痛点。

企业提供的产品或服务跟市场上现有的产品或服务比较：

（1）更好的功能性效果：集成灶、自动清洁机器、智能小家电、可穿戴设备、婴儿和老人食品、智能电子产品等；

（2）更加便利快捷：打车软件、共享单车、外卖平台、生鲜电商、搜索软件、移动支付、地图软件、订票平台、医院挂号平台等；

（3）更能满足心理需求：美瞳、P图软件、宠物服务、整形美容、视频直播、社交软件、综艺娱乐等；

（4）更好的品质需求：全季和颐等商务酒店、定制服装、全屋定制、水果茶、生鲜超市、进口奶粉和化妆品、地暖等；

（5）更加愉悦的体验：二手车卖场、家居卖场、生鲜超市、专业售后服务机构、海底捞、专业体检机构、品牌驾校等。

2、我们理解商业规律是结果和常识，商业逻辑则是原因和本质。

（1）商业规律

1）专注一个事情的成功机会更大

2）供求关系最终决定行业的投资回报率

3）差异化才是追赶者或创业者的机会

4）品牌才能带来持久的高溢价

5）市场上存在的产品或服务都有其对应的市场和赚钱的理由

6）让员工或客户有系统性漏洞可钻的生意模式都不能持久

7）靠补贴的行业本质上盈利能力很差，而且行业波动很大

8）整合普遍发生在行业不景气的时候

（2）商业逻辑

1）企业的价值来源于持续为客户创造更大的价值

2）企业的价值取决于企业能解决的问题的难度

3）企业的价值出处在于效率提升、成本降低、品质提升等几个方面

4）企业持续高盈利的背后一定是大量的高效投入

3、商业价值是社会价值跟商业规律和商业逻辑结合后的产物，是我们产品和服务理论上的盈利空间。

（1）社会价值较小很难具备较大商业价值。

1）新增产品或服务类企业：目前市场存在的产品已经较好的满足了消费者需求，创业企业提供的产品属于极其小众的补充性需求，大量消费者对该类创业企业提供的新产品或服务没有强烈需求，因而这样的企业具备极小的社会价值。该类企业在实际运营过程中投入很大，但是由于需求不强烈导致产出很小，因而基本不存在商业价值。

2）替代传统产业的企业：客户对目前市场存在的产品和服务没有很大的消费痛点，创业企业提供的新产品或服务相比传统产品或服务有一定优势或者优势不明显，导致其推广的效率较低、效果较差，较长时期内很难替代传统产品或服务，因而其商业价值较小。

（2）社会价值较大但结合商业规律后商业价值较小或未来具备较大商业价值。

尽管产品或服务能够更好的解决消费者痛点，但是由于以下因素导致经营效益无法体现，因而商业价值较小或需要较长时间的积累和提升才具备较大商业价值。

1）门槛极低很容易模仿，导致过度竞争

2）生产或运营成本极高，很难在短期内改善

3）管控极难，导致很难扩张

4）政策影响，风险极大

（3）社会价值较大又吻合商业规律进而具备重大商业价值。

创业企业的产品或服务能更好的解决客户或用户的需求或痛点，同时经营模式更吻合商业规律和商业逻辑，因而具备重大的商业价值。

二、做得怎么样

我们会对企业进行长达数月的深入尽调，进行尽调资料的详细分析、企业中高层深度访谈、合作伙伴访谈及核实、竞争对手了解、企业现场和外部长时间考察等工作，最终对团队水平、产品竞争力、经营效率、投资时机等做出评介。只有深度分析企业经营质量，我们才能判断该企业是否具备核心竞争力和未来持续快速发展的趋势，以及合适的投资时机。

1、客户或用户的满意度

（1）是否有稳定的客户和持续的复购

（2）是否有较好的评价和转介绍

（3）大量加盟商或合作伙伴踊跃加入

（4）是否有大量投诉或纠纷

2、经营数据质量判断

（1）业务数据的真实性

（2）业务数据增长是基于数量增长还是基于质量增长（加盟数量增加或门店效率提升，账期或低价刺激增长等）

（3）业务数据增长的持续性（是否补贴、政策、行情等因素导致短期增长，是否具有可复制性等）

（4）业务数据增长的推力（主要靠内部团队还是靠外部资源）

（5）未来业务数据预测的依据

3、财务数据质量分析（通过财务数据揭示经营数据质量）

（1）主营业务真实盈利能力（考虑规范、非经常性损益因素）

（2）财务数据异常项的原因和意义（涉及作假、利益输送等）

（3）盈利的前提和预测（亏损不可怕，逻辑要清晰）

（4）现金流与业务规模之间的关系（现金流因素导致很难扩张）

（5）资产与业务规模的关系（重资产导致很难扩张）

（6）各类财务数据的历史比较和同行业比较

4、建立不断优化的经营管理体系

（1）业务基础已经打好，目前属于简单的复制扩张

（2）供应链优化

（3）研发效率和研发转化成果

（4）生产效率和品质

（5）营销体系和效率

（6）售后服务体系和效果

5、构建务实高效的管理团队（结合经营数据）

（1）阶段性预测目标是否顺利完成（体现团队能力）

（2） 是否有各种创新的手段和方法去解决大量存在的问题（解释团队能力）

（3）是否建立一套标准或高效的业务机制，可以让团队的工作效率大幅度提高

（4）是否建立高效的激励和淘汰机制

（5）团队比较稳定并且有新鲜血液不断加入

6、建立初步竞争优势或先发优势（通过和竞争对手比较）

（1）规模（成本优势或资源优势）

（2）品牌认知度或用户体验（更有利于扩张）

（3）产品或服务（技术）保持领先态势

（4）团队执行效率

7、投资时机

（1）业务基础是否扎实

（2）是否具备快速扩张的条件

（3）估值相对较低

三、凭什么您能做好

我们和创业者会进行长时间高密度的数十小时的沟通：对企业做什么和为什么要做、怎么做和为什么要这样做、凭什么做得好等企业核心经营问题进行深入本质的沟通，倾听创业者以往经历的故事和创业期间经历的故事，提出我们精心准备的不断提炼的问题，适当时候采取反常的态度或提出尖锐的问题考验创业者。通过上述方式再结合第三方处了解的信息，我们综合判断创业者是否具备较深的认知水平和企业家精神。创业者具备较深的认知水平和企业家精神是我们对该创业企业进行投资的核心决策因素。

1、企业家认知水平

（1）一眼看穿问题的本质，不会被表象欺骗

（2）敬畏商业规律和商业逻辑，不会跟风或盲从

（3）明晰事物发展趋势，不会逆水行舟

（4）把握时机和节奏，不会事倍功半

（5）通透人性，有的放矢，不会南辕北辙

归根到底就是企业家非常尊重常识，并且明白常识背后的逻辑。

2、企业家精神

（1）目标感和使命感：决策以此为核心因素，而不是个人偏好或情感因素；更加专注，精力不浪费在无关的事情上。

（2）格局：大局面前不计小利，认定的事坚持到底，先付出再收获，关键时刻愿意承担风险。

（3）积极乐观和开放包容的心态：积极努力去沟通解决问题，没有消极负面情绪，不会情绪化或躲避拖延；对于不同意见和观点不抗拒或先入为主，同时这也是学习、创新和获得更多合作伙伴的基础。

（4）商业规矩和诚信：对内部团队和外部商业合作承诺的严格执行，因为大家都愿意和有确定性预期的人合作。

（5）分享精神：愿意分享利益，对团队进行股权激励，同时对外部合作伙伴也有合理的利益分享机制。

（6）创新精神：持续不断的创新来满足客户需求和取得对同行的竞争优势。

（7）学习能力：带领团队不断学习提升，在经营理念、管理水平、专业能力、执行效率等方面能不断进步。

（8）务实：商业行为算账是基础，内部团队考核上奖罚有制度，而不会好面子或滥用同情心。

（9）创业激情：优质企业一定是创业者比同行付出更多，才能建立起对同行的竞争优势。